Компания, которая повергла рынки в панику

На этой неделе на мировых рынках наблюдались колебания, поскольку долговые проблемы одной китайской компании по недвижимости вызвали опасения нового финансового кризиса, пишет Адам Магуайр.

На этой неделе рынки по всему миру потрясли опасения, что проблемы на рынке недвижимости Китая могут обернуться кризисом для мировой экономики.

В центре паники оказалась Evergrande Group — компания, которая ранее была в значительной степени неизвестна ирландским потребителям, несмотря на то, что являлась одним из основных винтиков китайской экономики.

Что такое Evergrande Group?

Evergrande Group — большая группа, работающая в нескольких областях.

Он занимается сельским хозяйством, возобновляемыми источниками энергии и здоровьем — и даже владеет парками развлечений, брендом бутилированной воды и половиной самых ценных футбольных клубов Китая.

Однако в основе его бизнеса лежит недвижимость, и в последние годы Evergrande считается крупнейшей в мире компанией в сфере недвижимости по стоимости активов.

На его веб-сайте утверждается, что в настоящее время у группы более 1300 проектов в 280 китайских городах, под ее управлением находится более 400 миллионов квадратных метров площадей.

Среди них — проект «Остров цветов океана» на Хайнане; Он состоит из семи искусственных островов, на которых расположены 58 отелей, 28 музеев и парк развлечений площадью 127 000 квадратных метров.

Но накопление портфеля обошлось дорого: в настоящее время компания должна инвесторам, держателям облигаций и другим лицам более 305 миллиардов долларов.

Религия становится их

Этот рост долга огромен по любым меркам. Но рынки, как правило, не слишком беспокоятся об этих вещах, пока должник может заплатить в срок.

Это проблема Evergrande. Она больше не могла гарантировать, что сможет это сделать.

Чуть больше недели назад компания по продаже недвижимости объявила, что Она изо всех сил пыталась собрать деньги, несмотря на его отчаянную попытку продать больше домов, которые он строил.

В то же время ужесточение правил в Китае означало, что способность компании брать дополнительные займы была сильно ограничена.

Если она не может получить наличные, ей становится трудно выполнять свои долговые обязательства. Это увеличивает вероятность дефолта по кредитам в ближайшем будущем.

Крупный дефолт компании может быть проблемой сам по себе, но нынешнее затруднительное положение Evergrande характерно для всего сектора в Китае.

Недвижимость является важной частью экономики Китая — недавно недвижимость составляла 29% ВВП Китая. Во многом это было вызвано такими компаниями, как Evergrande, которые взяли на себя огромные долги для финансирования масштабных строительных проектов.

Эта модель может иметь смысл, когда есть большой потенциал для продажи полученной недвижимости, но китайский рынок сейчас переполнен.

Логан Райт, директор гонконгской консалтинговой компании Rhodium Group, недавно сказал The Financial Times, что, по его оценкам, в Китае достаточно пустой собственности, чтобы разместить 90 миллионов человек.

Это в дополнение ко второму и третьему домам, принадлежащим растущим средним и высшим классам в Китае, и несмотря на недавние видеоролики, демонстрирующие снос многих недостроенных многоэтажных домов.

День (дни) Срок

Как и у многих компаний и стран, обязательства Evergrande состоят из нескольких займов и облигаций. Это означает, что обязательства по погашению распределяются поэтапно, а не в один крупный платеж.

Крайний срок для выплаты процентов по двум ее облигациям — одной внутренней и одной зарубежной — истек в четверг, что стало первой отправной точкой с момента предупреждения о долге.

До истечения этого срока компания объявила, что «урегулировала» одну из выплат. Подробности того, что это означает, были ограничены, но это не обязательно означает, что платеж был произведен. Также возможно, что Evergrande и держатели облигаций согласятся отложить платеж, возможно, в обмен на более высокую процентную ставку.

Однако он пропустил крайний срок по своим иностранным облигациям, что вызвало опасения, что он приближается к дефолту.

При повторной выплате процентов на следующей неделе существует риск того, что долговые проблемы начнут быстро нарастать.

в состоянии благословения

Сроки оплаты Evergrande идут с 30-дневным льготным периодом, что дает компании небольшую передышку, прежде чем она технически отстанет.

Однако этот льготный период включает в себя семидневный национальный праздник в Китае, что означает длительный период ограниченной рыночной активности в стране.

Если вы дойдете до конца периода без выплаты погашения и официально объявите дефолт, это вызовет колебания в нескольких направлениях в китайской экономике.

Положения о кросс-дефолте означают, что пропущенный крайний срок для одной облигации может привести к дефолту по другой облигации, так что сразу несколько кредитов Evergrande могут не выполнить свои обязательства.

На земле клиенты, которые предоплатили недвижимость Evergrande, скорее всего, потеряют мало надежды на постройку своих домов. Между тем, поставщикам, с которыми был заключен контракт на работу над своими проектами, платить не будут.

Что касается финансовой стороны, то считается, что 171 китайский банк и 121 финансовая компания должны им деньги Evergrande. Им придется списать — или полностью списать — деньги, которые они вложили в компанию.

Китай, вплоть до Нью-Йорка

Относительно небольшой процент обязательств Evergrande находится за пределами Китая, хотя компания дала понять, что будет отдавать приоритет внутренним инвесторам, а это означает, что иностранные инвесторы подвержены более высокому риску.

В результате в последние дни международные финансовые компании выстраивались в очередь, чтобы заверить инвесторов в том, что они не особо уязвимы для компании.

Credit Suisse заявляет, что не владеет значительной частью долга компании, UBS заявляет, что риски «несущественны», в то время как Deutsche Bank заявляет, что на него «не повлияли» события прошлой недели.

Но хотя американские и европейские финансовые компании могут не иметь прямого отношения к Evergrande, они вряд ли останутся невредимыми в случае краха компании.

Для начала, хотя Evergrande сейчас может быть самой большой проблемой на китайском рынке недвижимости, но не единственной.

На рынке существует множество компаний, обремененных долгами, которым сложно продавать недвижимость и получать наличные. Есть опасения, что Evergrande — это лишь верхушка айсберга, повышающая вероятность большего количества дефолтов, большего количества недостроенных домов и большего количества поставщиков, которым не платят.

Китайская компания с высокой долей владения недвижимостью столкнется с собственным финансовым давлением, если ей придется списать эти вложения.

Это может создать эффект домино в финансовой системе Китая, и это не займет много времени, чтобы повлиять на инвестиции, сделанные компаниями, базирующимися в этой части мира.

Но даже если бы какая-либо инфекция каким-то образом сдерживалась в пределах границ Китая, ее влияние на страну все равно было бы плохой новостью для остального мира.

Падение стоимости недвижимости, безнадежные ссуды, банкротства предприятий и потенциальные потери домовладельцев по вкладам — ​​привычный сценарий для Ирландии, и трудно забыть, что это означает для экономики.

Важность Китая для глобального ВВП означает, что любое замедление или спад в его экономике будет ощущаться во всем мире.

Эта токсичная комбинация серьезно ограничит потребительские расходы в стране. Многие американские и европейские потребительские бренды — от технологических компаний до производителей молочных смесей — зарабатывают большие деньги на китайских покупателях, что также может нанести значительный ущерб их доходам и прибыли.

Далеко от дома

Генеральный директор Evergrande выразил уверенность в том, что компания выйдет из нынешнего кризиса, но рынки в этом не уверены.

Если вы не можете убедить людей покупать дома и не можете взять больше в долг, получить деньги все равно будет сложно.

Также маловероятно, что кого-то еще убедят споткнуться, потому что размер компании затрудняет ее спасение любому белому рыцарю.

Между тем, текущее состояние китайского рынка недвижимости не позволит компании убедить инвесторов в том, что она сможет выплатить свои долги в будущем, если они захотят пересмотреть условия.

Вместо этого многие полагают, что его единственная реальная надежда на выживание может прийти в виде государственной помощи, но пока никаких признаков того, что это произойдет, не было.

Наблюдатели за рынком также не возлагают надежд, потому что вмешательство государства будет противоречить жесткой линии, которую китайское руководство заняло в последнее время в отношении жаждущих прибыли крупных компаний. Это также создало бы прецедент, который мог бы снова преследовать страну, если бы у всех других обремененных долгами компаний по недвижимости возникли собственные проблемы.

Вместо этого Китай до сих пор фокусировался на поддержании ликвидности в остальной части системы, при этом центральный банк закачал на рынок около 19 миллиардов долларов наличными.

Но спасение или нет, ему почти наверняка придется сделать больше, если история Evergrande продолжит свое нисходящее движение.