Анализ: нефтяные доходы России падают в бюджет, рубль может создать замкнутый круг

16 января (Рейтер) — Попытки России покрыть дефицит бюджета за счет продажи валютных резервов могут привести к порочному кругу, который подтолкнет рубль к росту и еще больше подорвет жизненно важные экспортные доходы Кремля, считают аналитики.

Министерство финансов и центральный банк России на прошлой неделе возобновили интервенции на валютных рынках впервые почти за год, продав 54,5 млрд рублей юаней (793 млн долларов) из Фонда национального благосостояния. Распродажа началась 13 января и продлится три недели.

Россия использует фонд на черный день, который по состоянию на 1 декабря составлял 186,5 млрд долларов, для финансирования увеличивающегося бюджетного дефицита и стабилизации экономики перед лицом жестких западных санкций в отношении продажи российских энергоресурсов.

Кремль полагается на экспортные пошлины от продажи углеводородов для финансирования своих внутренних расходов, которые резко возросли, чтобы покрыть быстрые расходы на войну в Украине, которая идет уже 11-й месяц.

Но аналитики говорят, что продажи иностранной валюты укрепят российский рубль, еще больше сократив доходы России в рублях, поскольку доходы от экспорта нефти и газа в значительной степени основаны на глобальных базовых ценах, торгуемых в долларах.

Этот процесс может вызвать цикл снижения доходов от экспорта, потребовать увеличения продаж иностранной валюты и привести к еще большему укреплению рубля, увеличивая бюджетную дыру.

По словам Василия Карпунина, аналитика PCS Express, доходы России от экспорта энергоносителей могут еще больше упасть в феврале и марте после следующего этапа ограничения цен G7 на нефтепродукты.

По оценке экономиста ЦентроКредитБанка Евгения Суворова, разрыв в доходах может быть в 2-3 раза больше дефицита в 54,5 млрд рублей в январе.

«Это потребует увеличения продаж иностранной валюты и еще больше ухудшит реальные доходы от нефти и газа из-за курсовой динамики (укрепления рубля)», — пишут аналитики Росбанка в недавней исследовательской заметке.

Рубль вырос более чем на 4% по отношению к доллару США с момента объявления плана и торговался на уровне 68 за доллар в понедельник.

Бюджетная дыра

В 2022 году у России будет дефицит в размере 3,3 трлн рублей, что эквивалентно 2,3% ВВП — это один из худших показателей с момента прихода к власти президента Владимира Путина два десятилетия назад.

Министр финансов Антон Силуанов заявил в декабре, что ограничение цен на российскую нефть приведет к тому, что к 2023 году дефицит бюджета России превысит текущие планы в 2% ВВП. Валютные интервенции могут быть ограничены.

Аналитики Альфа-банка заявили, что вызывает недоумение тот факт, что Министерство финансов возобновляет продажи валюты, а Кремль также нацелен на ослабление рубля.

Бюджет России на этот год основан на ценах на нефть сорта Юралс около 70,10 долларов за баррель, хотя основная российская нефть в настоящее время торгуется примерно по 50 долларов за баррель.

В рублях это самый низкий показатель за два года, по подсчетам Reuters.

«Если относительно низкие цены на Urals будут сохраняться длительное время, а рубль будет относительно крепким, бюджетная дыра будет расширяться», — считает главный экономист РА «Эксперт» Антон Табак.

По оценкам государственного банка Сбербанк, если средняя цена российской нефти марки Urals составляет 55 долларов за баррель, а рубль торгуется на уровне 67 по отношению к доллару США, правительству потребуется продать 1,5 миллиарда долларов — или 100 миллиардов рублей — иностранной валюты. Холдинги каждый месяц, чтобы покрыть пробел.

Доклад Дарьи Корсунской; Автор Джейк Корделл; Монтаж Кэтрин Эванс

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.