Как война в России ослепила мир инвестирования в ESG

БОСТОН/ЛОНДОН, 1 июля (Рейтер) — Российское вторжение в Украину выявило пробел в социально ответственных инвестициях — невмешательство в геополитику и права человека.

До того, как Москва ввела войска в Украину 24 февраля, поддерживаемый Кремлем банк Сбербанк (SBER.MM) уже был объектом международных санкций, получив более высокие рейтинги экологических, социальных и управленческих (ESG) рисков, чем некоторые западные кредиторы.

MSCI Inc ( MSCI.N ) и Sustainalytics повысили рейтинг ESG для крупнейшего российского кредитора в декабре прошлого года, сославшись на такие факторы, как улучшение конфиденциальности данных. S&P Global Inc (SPGI.N) дало Сбербанку положительную оценку в конце прошлого года.

После атак на Сбербанк и другие российские компании, связанные с государством, рейтинговые агентства быстро изменили курс, понизив или приостановив свои рейтинги, сославшись на давление, такое как подверженность новым западным санкциям.

Развороты вызвали призывы некоторых инвесторов пересмотреть то, как геополитика, суверенное управление и права человека учитываются в рейтингах ESG.

Первый шаг будет включать предупреждающие признаки войны, позволяя продавать акции до тех пор, пока они не будут проданы, сказала Дана Д’Ариа, содиректор по инвестициям подразделения по управлению активами Envestnet Inc.

«Не лучше ли было бы избавиться от российских акций, пока они не были заморожены?» — сказал Д’Ария. Он и Envestnet отказались обсуждать конкретные доли.

Саймон МакМахон, руководитель отдела исследований ESG Sustainalytics, назвал вторжение в Украину «событием черного лебедя» из-за его малой вероятности и большого влияния, добавив, что инвесторы осознают риски, связанные с инвестированием в регион.

«Было бы глупо говорить, что инвесторы полагаются исключительно на рейтинги ESG, чтобы сказать, что инвестиции в Россию, (Беларусь) и Украину становятся все более рискованными», — сказал он.

Тем не менее, Sustainalytics, принадлежащая Morningstar Inc (MORN.O), совершенствует свои методы, чтобы фиксировать подверженность компаний непредсказуемым, неуправляемым событиям.

Его новые «индикаторы системных событий» нацелены на то, чтобы фиксировать любые события, которые он определяет как «неожиданные по своей природе и влияющие на большие группы компаний одновременно и по множеству проблем ESG».

Sustainalytics дал Сбербанку более раннюю оценку 21,47, чем оценки, присвоенные JPMorgan и Deutsche Bank в то время. Рейтинг риска Банка России повышен до текущего уровня «высокий риск» 33,4 с учетом новых систематических показателей.

MSCI, которая в декабре повысила рейтинг Сбербанка до «А» с «ВВ», заявила, что регулярно пересматривает свои рейтинговые методы, устанавливает потолок для рейтингов российских компаний и удаляет их из своих индексов.

Представитель MSCI Мелани Бланко заявила, что на всех рынках, охватываемых MSCI, государственные компании имеют в среднем самые низкие рейтинги ESG, как правило, из-за слабого корпоративного управления и высокого риска коррупции.

Пресс-секретарь S&P продолжила анализ охвата и методологии для компаний, пострадавших от России, но отказалась подробно обсуждать рейтинги.

Риск автономии

Фонды, которые исключают или недооценивают компании из стран со слабыми правами человека, представляют собой небольшую долю от десятков триллионов долларов инвестиций в ESG.

Управляющий директор MSCI Меггин Твинг Истман заявила агентству Рейтер, что вторжение России заставило «многих людей переосмыслить свое мышление». Инвесторы на многих развивающихся рынках (EM) по-прежнему предпочитают разоблачать страны, несмотря на их иногда плохую репутацию в области прав человека, когда они оценивают геополитику.

«Если все, что вы хотите сделать, это купить EM, это часть того, что вы покупаете», — сказал он.

Но растет потребность в стратегиях с защитой прав человека.

Джули Кейн, главный исполнительный директор Democracy Investments, советник по инвестициям в фонд Democracy International Fund (TMCYB) стоимостью 5 миллионов долларов, сказала, что новый интерес и приток капитала выросли после российского вторжения. По данным Lipper, в этом году компания привлекла 3 миллиона долларов чистых новых депозитов, в том числе 1 миллион долларов в феврале, марте и апреле.

Если страна происхождения компании имеет низкий рейтинг по индексу демократии The Economist, фонд понижает вес некоторых своих акций.

Он по-прежнему разоблачает связанные с государством предприятия, в том числе Китай, который подвергается растущему международному давлению в связи с нарушением прав человека в Синьцзяне.

Кейн сказал, что держать такие ставки хорошо, даже если это сводится к «оказанию давления на диктаторов, чтобы они стали лучшими гражданами мира».

Министерство иностранных дел и информационное бюро Госсовета Китая не ответили на запросы о комментариях.

США заявили, что Китай совершает геноцид против мусульман-уйгуров в Синьцзяне. Пекин отверг все обвинения в правонарушениях.

Другой фонд, Freedom 100 Emerging Markets ETF стоимостью $220 млн, занимает более жесткую позицию. В него не входят компании из стран с низкими баллами по шкале «человеческой свободы» Института Катона и Института Фрейзера.

Это делает его редкостью среди фондов развивающихся рынков, поскольку он не включает российские и китайские акции. Управляющий фондом Перт Доул сказал, что вторжение России помогло привлечь новые деньги. Данные Lipper показывают, что в этом году компания заработала 117 миллионов долларов.

«Похоже, что вторжение сделало инвесторов более осведомленными об авторитарном риске, чем раньше, и они считают независимость главным индикатором», — сказал Доул.

Москва называет свое вторжение «специальной военной операцией», направленной на защиту русскоязычных от украинцев, целью которой является присоединение Киева к НАТО, что, по словам России, она не может принять. Запад и Украина заявляют, что Россия ведет неоправданную агрессивную войну.

Русское разоблачение

Конечно, большинство фондов, ориентированных на ESG, мало или совсем не связаны с Россией. По состоянию на март 75, американские и европейские фонды, имеющие маркировку ESG, владели российскими государственными облигациями, суверенными долговыми обязательствами и акциями Сбербанка и других компаний, поддерживаемых государством, на сумму 320 млн долларов, согласно корпоративной ответственности неправительственной организации Inclusive Development International.

По данным Standard Research and Analysis, существует около 100 миллиардов долларов в пассивно управляемых фондах, связанных с фиксированными индексами, составленными MSCI и другими.

Некоторые оценщики ESG отметили одобрение связанных с государством российских компаний до вторжения, но влияние этих оценщиков было ограниченным. 29 ноября подразделение S&P поручило Сбербанку провести оценку рисков и стратегическое планирование.

В записке предостерегали от коррупции и централизованной власти в России, но добавляли, что «внесение банка в международный санкционный список в настоящее время не влияет на эффективность его корпоративного управления и не создает немедленных финансовых или операционных рисков».

Несмотря на включение в санкционный список США и ЕС в 2014 году после аннексии Крыма Россией, Сбербанк вырос в течение следующих семи лет, сохранив значительное присутствие на некоторых европейских рынках и сообщив о росте чистой прибыли на 74% до 1,24 трлн рублей в 2021 году. .

В заявлении Сбербанка говорится, что его «впечатляющее улучшение» рейтингов ESG в 2021 году отражает «внутренние инициативы по трансформации ESG и его лидерство в области устойчивого развития в России». Он не ответил на конкретные вопросы о рейтингах.

Репортаж Роуз Гербер в Бостоне и Томми Уилкса в Лондоне. Дополнительные репортажи Саймона Джессопа в Лондоне и Райана Ву в Пекине. Под редакцией Грега Румилиотиса и Кармел Кримминс.

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.