Объяснитель: Какие у России есть возможности справиться с растущим бюджетным дефицитом?

19 мая (Рейтер) — Москве предстоит борьба за контроль над дефицитом бюджета, поскольку военные расходы России стремительно растут, а санкции сокращают ее энергетические доходы, и некоторые экономисты теперь ожидают, что министерство финансов обеспечит дефицит более чем в 2 раза. % ВВП.

Расходы на оборону выросли на 282% в годовом исчислении только в январе-феврале, как показали данные на этой неделе, отражающие рост промышленного сектора России и прогнозы экономического роста в этом году.

Нетто-экспортер Россия обычно имеет профицит бюджета, но ее бюджетный дефицит в январе-апреле, составляющий почти 44 миллиарда долларов, уже на 17% превышает целевой показатель России на 2023 год, что создает финансовое давление, поскольку Москва продвигает свое военное наступление на Украине.

Согласно данным за прошлую неделю, помимо более высоких затрат, доходы Москвы от энергоносителей упали на 52,3% в годовом исчислении в январе-апреле, поскольку российская нефть и газ подпадают под действие западных санкций и ценовых ограничений.

Некоторые способы, с помощью которых Россия возвращает себе контроль над своими государственными финансами, а также проблемы и потенциальные препятствия, с которыми она может столкнуться:

Сокращение затрат

На бумаге самый простой способ уменьшить дефицит — сократить расходы.

Данные показали, что расходы, которые были сокращены в феврале и марте, вернулись к уровню выше 3 трлн рублей в апреле, когда месячный дефицит достиг 1,76 трлн рублей, как и в январе.

Чтобы выполнить общий целевой показатель расходов России в размере 29,1 трлн рублей (363 млрд долларов), расходы на оставшуюся часть 2023 года должны быть ниже, чем за тот же период в 2022 году.

Это выглядит особенно сложно, так как расходы за январь-апрель уже достигли 39% от общего объема, говорит Ольга Беланкая из брокерской конторы «Финам», которая ожидает в этом году дефицит не менее 4-5 трлн рублей.

Также трудно понять, откуда могут быть сокращения. Расходы на оборону не показывают никаких признаков замедления, поскольку Украина готовится к долгожданному контрнаступлению, а расходы на социальные нужды традиционно растут перед президентскими выборами — до следующих осталось 10 месяцев.

Кроме того, высокие расходы являются основным двигателем экономического роста в России.

«Сегодняшняя уверенность в экономике связана с тем, что государство активно тратит ресурсы, в том числе на оборону», — сказал Дмитрий Полевой, руководитель отдела инвестиций «Локо-Инвест».

«Экономика, на наш взгляд, сейчас похожа на бодибилдера на стероидах. Когда эти стероиды закончатся, экономике будет очень трудно продемонстрировать рост».

Увеличение внутренних заимствований

Международные рынки в значительной степени закрыты для российских суверенов, и некоторые призывают Москву более смело брать внутренние займы, чтобы покрыть этот дефицит.

Олег Шибанов, профессор Российской Высшей школы экономики, сказал, что есть место для маневра.

«У нас очень маленький государственный долг, и с этой точки зрения расширение рынка ОФЗ (казначейских облигаций) может жить еще много лет», — сказал Шибанов.

Но экономист ЦентроКредит Евгений Суворов сказал, что кредитные ставки выше 10% слишком высоки для долгосрочного финансирования.

«Основным препятствием для быстрого накопления долга является его высокая стоимость из-за постоянной неопределенности и очень высоких рисков», — сказал Суворов.

Повысить налоги

«Если вы являетесь консервативным министерством финансов и не хотите брать все более и более дорогие долги, вы ищете другие варианты», — сказала София Донец из «Ренессанс Капитала». «Если у вас нет избирательного цикла, вы можете сократить другие (кроме обороны) расходы, что мы и делаем.

«Так что остается третий вариант — повышение налогов».

Российское правительство уже объявило о планах ввести единовременный налог на прибыль корпораций, но могут последовать и другие повышения налогов.

Шипанов ожидает, что в первую очередь возрастет налоговая нагрузка на состоятельных россиян.

«Некоторые из налогов, которые будут введены, будут выглядеть как налоги «социальной справедливости», — сказал Шибанов, ожидая продолжения экспериментов по изменению подоходного налога.

Прикоснитесь к фонду на черный день

Министерство финансов потратило почти 3 триллиона рублей на покрытие дефицита в прошлом году из своего Фонда национального благосостояния (ФНБ), который аккумулирует избыточные доходы от нефти и газа.

Минфин потратил в этом году 400 млрд рублей и по закону может потратить до 2,9 трлн рублей. Минфин прогнозирует, что к 2024 году фонды ФНБ сократятся до 1,4% ВВП, что является 20-летним минимумом.

Евгений Коган, профессор Высшей школы экономики, прогнозирует дефицит на конец года в размере 6 трлн рублей, или 3,9% ВВП.

«Это неприятно, но не трагично», — сказал он.

(1 доллар = 80,0700 руб.)

Репортаж Дарьи Корсунской и Александра Морроу; Монтаж Ким Когхилл

Наши стандарты: Принципы доверия Thomson Reuters.