Сможет ли путинская Россия снова открыться для бизнеса?

Руи Соарес — специалист по инвестициям в FAM Frankfurt Asset Management, независимой инвестиционной компании.

Олаф Шольц, канцлер Германии, заявил, что любое возвращение к нормальным отношениям с «агрессивной имперской Россией Путина» «немыслимо». Другими словами: ни смены режима в России, ни возврата к германо-русскому союзу.

А как насчет делового мира? Что будут делать западные частные компании, работавшие в России до оккупации Украины, после окончания войны?

Давайте попробуем гипотетически: вы управляете компанией, выручка которой растет на 5-10 процентов в год. Ранее на Россию приходилось 5 процентов выручки. Вторжение Владимира Путина закончилось урегулированием при посредничестве США и Европейского Союза, которое предоставило Украине гарантии безопасности. Путин крепко у власти, захватывая Донбасс, сухопутный мост в Крым. Он был самым сильным человеком в России.

Ваша компания прекратила деятельность в России, когда началась война. Будете ли вы возобновлять российский бизнес сейчас?

Некоторые утверждают, что максимизация акционерной стоимости (т.е. максимизация прибыли) является единственной целью компании. Поэтому открытие российского бизнеса необходимо. Это единственное решение, которое полностью совместимо с уполномоченными заинтересованными сторонами в совете директоров.

Для последователей Милтона Фридмана это может показаться солидным и убедительным аргументом. Опять же, это не так. Даже если принять точку зрения Фридмана о том, что единственной целью является максимизация акционерной стоимости, остается открытым один вопрос: в течение какого периода времени следует максимизировать стоимость?

Если на горизонте полгода, есть смысл возобновить российский бизнес. Десять лет означают, что дело становится более сложным, потому что ESG не является ежеквартальной заботой.

Как вы справляетесь с потенциально негативной рекламой и лоббированием со стороны конкурентов с менее сложным корпоративным следом? Как вы справляетесь с отвлекающими факторами в социальных сетях? Как вы привлекаете новое поколение талантливых сотрудников? Сколько из ваших нынешних талантливых сотрудников покинут вас при первой же возможности? Какая страховая компания все еще хочет и может иметь дело с вами в эпоху ESG? Какие банки будут финансировать вас? Какие взаимные фонды готовы держать ваши облигации и акции? Как повлияет запятнанная репутация социальной ответственности на доходы за пределами России? Насколько будет поврежден ваш бренд?

Убытки от невозобновления бизнеса в России могут быть возмещены в течение года, поскольку компания ежегодно растет на 5-10% в глобальном масштабе, а на Россию приходится лишь 5% выручки компании. Зачем вам терять в несколько раз больше доходов за пределами России и наносить ущерб вашим долгосрочным перспективам глобального роста? Простой ответ: вы не можете.

Мы знаем, что существует временной конфликт при принятии оптимальных решений. Какую бы цель вы ни стремились достичь и максимизировать, лучший краткосрочный результат часто не является лучшим долгосрочным результатом. Это применимо ко всем областям человеческой деятельности, включая политику, корпоративную жизнь и максимизацию акционерной стоимости.

ESG четко согласовывает принципы ценности для заинтересованных сторон с долгосрочным стратегическим мышлением и постановкой целей. Это увеличивает временные рамки, в течение которых акционерная стоимость должна быть максимальной. Таким образом, это должно способствовать долгосрочному эффективному распределению ресурсов в экономике (которое можно назвать устойчивостью). При всех своих недостатках — а их много в способах реализации — ESG — долгожданная коррекция традиционных финансовых рынков. Способ действия.

На Россию приходится менее 10 процентов доходов большинства иностранных компаний, работающих в ее границах, что эквивалентно годовому или двум их нормальному глобальному росту доходов. Безусловно, разумно предположить, что большинство западных компаний не вернутся в Россию без смены режима, независимо от того, будут ли формально сняты официальные западные политические и экономические санкции после окончания войны на Украине. Путинская Россия станет огромной страной.

Владимир Путин может стать крупнейшей случайной жертвой ESG. Если так, то Милтон Фридман был бы в восторге.