Шок процентной ставки для заемщиков в пути — The Irish Times

Рыночные ставки на масштабы повышения процентных ставок в ближайшие месяцы быстро меняются, чему способствуют предупреждения центральных банков о том, что им необходимо обуздать гиперинфляцию. Повышение ставок ЕЦБ на 0,75 процентного пункта в следующий четверг стало возможным, а повышение по крайней мере на 0,5 процентного пункта — гарантированным фактом.

Отслеживаемые ставки по ипотечным кредитам будут расти дальше, и банки также начнут предлагать более высокие ставки другим заемщикам по плавающей ставке, корректируя фиксированные ставки для новых заемщиков.

Независимо от отслеживаемых ставок, крупные кредиторы в значительной степени отстают от своего первого повышения ЕЦБ перед летом, но еще одно повышение и почти уверенность в том, что в будущем будет больше, будут означать, что они будут действовать на этот раз.

1. Что изменилось?

Центральные банки делают все возможное, чтобы не отставать от инфляции, которая сейчас оказалась выше и стабильнее, чем они ожидали.

Процентные ставки еврозоны выросли в июле впервые более чем за десять лет, но ключевая ставка Европейского центрального банка остается всего на 0,5 процента, в то время как последние данные показали Инфляция в единой валютной зоне составила 9,1 процента..

В дополнение к более высоким ценам на энергоносители цены на многие продукты питания в настоящее время растут на 10 и более процентов, а базовый уровень инфляции, исключающий энергозависимые продукты питания и энергоносители, вырос до 4,3 процента.

Таким образом, во Франкфурте мигают красные огни, где целевой уровень инфляции составляет 2 процента. Темпы роста цен в какой-то момент снизятся по сравнению с нынешними заоблачными уровнями, но Совет Европейского центрального банка обеспокоен тем, что темпы роста цен, значительно превышающие его целевой показатель в 2%, закрепятся в экономике.

2. Как отреагировали рынки?

Произошло значительное изменение рыночных ожиданий по мере роста процентных ставок. Одним из показателей этого являются процентные ставки по долгосрочным государственным займам, которые резко выросли по всей Европе.

Процентная ставка по десятилетнему долгу Ирландии выросла до 2,25% с самого низкого уровня в августе, составлявшего менее 1,5%. (ранее летом она ненадолго выросла до 2,5%). Рыночные ожидания относительно будущих процентных ставок Европейского центрального банка также значительно изменились.

Еще одно повышение процентных ставок ЕЦБ на 2 процентных пункта в настоящее время закладывается в цену к следующему лету — эти рыночные «ставки» могут быстро измениться, но пока инвесторы прислушиваются к сообщениям политиков ЕЦБ о том, что они собираются действовать напористо. сузить Винт на накачивании.

3. Какие аргументы?

Правление ЕЦБ разделено на так называемых ястребов и голубей — тех, кто хочет действовать быстро, чтобы повысить процентные ставки, и тех, кто хочет двигаться медленнее.

Споры продолжаются, о чем свидетельствуют выступления на прошлой неделе членов Совета Европейского центрального банка Изабель Шнабель и Филипа Лейна, ирландца, который был ведущей силой в том, что не повышал ставки слишком быстро.

Шнабель, выступая на Форуме управляющих центральных банков в Джексон-Хоуле в Вайоминге в эти выходные, сказал, что риск того, что высокая инфляция укоренится в ожиданиях людей, в настоящее время «неудобно высок» и что центральные банки должны реагировать «агрессивно». Она предупредила, что чем дольше инфляция остается высокой, тем больше общественность теряет веру в способность центральных банков ее обуздать.

Я определил решение, стоящее перед центральными банками, в том числе перед Европейским центральным банком, в контексте огромной неопределенности, поразившей мировую экономику из-за войны, вызванной COVID, в Украине, которая, вероятно, откроет новую эру волатильности.

Она сказала, что роль денежно-кредитной политики на этом фоне противоречива, особенно потому, что корень инфляции на этот раз — шок со стороны предложения из-за роста цен на энергию и продукты питания и продолжающихся проблем с цепочкой поставок.

Но, несмотря на издержки, которые более высокие процентные ставки наложат на экономику, и без того находящуюся в состоянии стресса, Шнабель утверждает, что правильным курсом для центральных банков является агрессивная реакция на высокую инфляцию «даже с риском снижения темпов роста и повышения безработицы». Она утверждает, что потенциальная долгосрочная экономическая цена за отсутствие быстрых действий может быть выше.

Она утверждает, что нынешняя неопределенность в отношении того, как будет продолжаться инфляция, означает, что центральные банки должны действовать быстро, и что это необходимо для их доверия. И то, как экономика работает сегодня, означает, что если инфляция закрепится, цена действий центрального банка, необходимых для ее вывода из системы, будет очень высокой.

Филип Лейн, выступая в Барселоне, высказал иную точку зрения. Он выступает за «поэтапный» подход к повышению процентных ставок, который предполагает меньший первоначальный рост, но все еще существует потенциал для устойчивого повышения процентных ставок.

Устойчивый темп роста к тому, что он называет «окончательной процентной ставкой» — окончательной целевой ставкой — позволит Европейскому центральному банку отслеживать влияние на финансовые условия в еврозоне.

Энергетический кризис: готовы ли компании к отключениям электроэнергии?

[ Irish borrowers could be facing a season of rapid ECB interest rate hikes ]

Что еще более важно, говорит он, учитывая неопределенность в отношении направления инфляции и того, как на нее повлияют более высокие процентные ставки, более медленные темпы роста дают ЕЦБ больше возможностей для корректировки своего курса в свете данных, «если условия изменятся». Он утверждает, что возможность корректировать масштаб и скорость повышения процентных ставок на неопределенном фоне «остается очень важной».

Лейн также по-иному подходит к ключевому вопросу ожиданий финансового рынка в отношении будущей инфляции. В целом, утверждает он, хотя есть опасения по поводу более высокой инфляции в краткосрочной перспективе, они по-прежнему ожидают, что инфляция снизится до уровня, близкого к долгосрочным целевым уровням ЕЦБ. Это также подчеркивает ожидания замедления экономического роста, что само по себе может способствовать снижению инфляции за счет снижения потребительского и делового спроса.

Он утверждает, что наблюдаемый нами инфляционный шок, вызванный более высокими ценами на энергоносители и продукты питания, а не увеличением расходов и заимствований, вряд ли приведет к долгосрочным инфляционным проблемам.

Этот аргумент показывает, что, несмотря на все проведенные анализы и исследования, во время инфляционного кризиса центральное банковское дело является не только наукой, но и искусством. Шнабель и Линн смотрят на одну и ту же картину, но видят разные вещи.

4. Кто победит в споре?

Пока явно выигрывают споры «ястребы». В последние дни ряд глав центральных банков Германии, Нидерландов и стран Балтии выступили с требованием решительных действий.

Настроение на встрече в Джексон-Хоуле ясно указывало на высокие процентные ставки на международном уровне. Однако то, что произойдет в ближайшие месяцы, остается весьма неясным. Только за последнюю неделю оптовые цены на газ значительно колебались, хотя они по-прежнему остаются опасно высокими.

Более высокие цены на энергоносители для домохозяйств и более высокие цены на энергоносители, подпитывающие расходы бизнеса, вероятно, будут поддерживать повышенные показатели инфляции по мере приближения осени, при этом есть некоторые ожидания, что ставки в еврозоне и в Ирландии на какое-то время могут перейти к двузначным цифрам. Но как отреагирует Европейский центральный банк, например, если экономика еврозоны впадет в рецессию, остается неясным.

Продолжает ли она копать и продолжать повышать процентные ставки независимо от затрат, или она думает, что рецессия сама по себе замедлит спрос и снизит инфляцию?

На данный момент шансы выросли на 0,75 пункта в следующий четверг, хотя мнения участников рынка по-прежнему разделились. Но независимо от того, произойдет это или нет, есть признаки того, что темпы повышения ставок ЕЦБ будут выше, чем ожидалось несколько месяцев назад, что будет иметь серьезные последствия для ирландских заемщиков.

Новые владельцы трекеров попали под удар — повышение на 0,5 пункта в июле обойдется кому-то в кредит в размере 200 000 евро почти на 50 евро в месяц дополнительно. Они снова столкнутся с тем же самым после ралли на следующей неделе или, возможно, повышения примерно на 75 евро в месяц, если ЕЦБ поднимется на 0,75 пункта.

И хотя некоторые более мелкие кредиторы уже повысили другие ставки, повышение на следующей неделе, безусловно, выведет Банк Ирландии, постоянный AIB и TSB на игровое поле для повышения переменных процентных ставок, а также увеличения автоматического отслеживания. Между тем, предложения для новых заемщиков будут существенно переоценены в ближайшие недели. Эпоха сверхдешевых заимствований подходит к концу.

Узнайте больше от Клиффа Тейлора здесь.