Новая нефтяная реальность кусается за Кремль

Россия сильно пострадала от энергетических санкций и сокращения экспорта газа в Европу в прошлом году. Но 2023 год будет более жестким, с низкими ценами на энергоносители и большими скидками на российскую нефть — выше потолка цен G7 в 60 долларов за баррель — и кремлевские экономисты начинают беспокоиться.

В прошлом месяце президент Владимир Путин назвал кепку «глупой», сказал, что нет причин «беспокоиться о бюджете», и похвалился своими «неограниченными» возможностями финансировать вторжение в Украину. Доходы от нефти и газа в размере 11,6 трлн рублей (168 млрд долларов) в прошлом году достигли самого высокого уровня с 2011 года из-за более высоких цен и смещения экспорта сырой нефти в Азию, в основном в Индию и Китай.

Но падение цен на нефть и расходы на войну увеличили российский дефицит до 2,3% в прошлом году. Процент ВВП, Путин и его чиновники сталкиваются с финансовыми рисками. «Вы должны посмотреть на эту скидку, она не создаст никаких проблем для бюджета. Обсудите ее и дайте свои предложения», — сказал он чиновникам на прошлой неделе после того, как вице-премьер Александр Новак признал, что необработанные скидки представляют собой «большой риск».

Поскольку доходы от нефти и газа составляют 40% федерального бюджета, самой большой проблемой для планов России является сочетание увеличения скидок и падения цен на энергоносители. Управление энергетической информации, Статистический отдел Министерства энергетики США, Предсказания Brent будет стоить в среднем 83 доллара за баррель в 2023 году, что на 18 процентов меньше, чем в прошлом году.

«Слово «скидка» — это главный эффект санкций. Оно давно стало частью российской нефтяной реальности», — сказал Виктор Катона, ведущий аналитик по сырьевой аналитической группе Kpler.

Покупатели российской нефти требуют более высоких скидок на нефть марки Brent. По данным Киевской школы экономики, в прошлом году исключения обошлись Москве в 50 миллиардов долларов, что эквивалентно 12% запланированной выручки. На уровне 30-35 долларов спрэд между ценами на ведущую российскую нефть марки Brent и на Urals сейчас в 10 раз шире, чем до вторжения в феврале прошлого года.

Urals торгуется по 44 доллара после того, как 5 декабря было введено ограничение в 60 долларов за баррель. Это ниже уровня в 70 долларов, использованного в качестве основы для бюджета России на 2023 год, который прогнозирует дефицит в размере 2 процентов ВВП.

«Это распространение является результатом состава Европейского Союза [ban on Russian oil shipments], что является ключевым фактором, и нефтяная шапка», — сказал Бен Кэхилл, старший научный сотрудник американского Центра стратегических и международных исследований. «Даже если объем российского экспорта увеличится, это не будет большой проблемой [for the west]. Они получают то, что хотят: хорошо обеспеченный рынок с Россией приносит низкую прибыль», — добавил он.

«Немногие оставшиеся важные импортеры, а именно Индия и Китай, обладают значительной рыночной властью», — сказал Георг Закманн, старший научный сотрудник брюссельского аналитического центра Bruegel.

Эта комбинация обходится Кремлю в 160 миллионов евро в день. изучение Хельсинкский центр исследований энергии и чистого воздуха (CREA).

По оценкам CREA, выручка России от экспорта ископаемого топлива в декабре упала на 17 процентов по сравнению с предыдущим месяцем, до самого низкого уровня с февраля прошлого года. Министерство финансов прогнозирует 7,5-процентный рост доходов от нефти и газа за тот же период, что отражает 20-процентное падение курса рубля в прошлом месяце и налог на непредвиденные расходы, взимаемый с «Газпрома».

Бюджет России на 2023 год предусматривает 23-процентное падение всех доходов от нефти и газа по сравнению с 2022 годом, в то время как Киевская школа экономики (KSE) прогнозирует, что снижение будет в два раза больше.

Опираясь на данные Минфина, Новак говорит, что если добыча нефти снизится на 7-8 процентов в 2022 году, что возможно, а средняя цена Urals составит 50 долларов за баррель, Россия потеряет 23 процента прогнозируемых нефтегазовых доходов. . К 2023 году. Если цена на Urals в среднем составляет 35 долларов, дефицит составит 45 процентов.

Прибыль может пострадать еще раз, когда в следующем месяце вступит в силу отдельный запрет G7 на нефтепродукты. Китай и Индия хотят покупать дешевую российскую нефть для переработки на своих заводах. Поэтому России будет сложно найти новые рынки для керосина, дизельного топлива и других продуктов даже по низким ценам, считает Катона из Kpler.

На прошлой неделе Россия признала, что существует «риск» меньшего, чем ожидалось, экспорта газа, даже несмотря на то, что газ обеспечивает лишь часть нефтяных доходов.

Несмотря на сложные перспективы, падение доходов не ограничит способность Путина вести войну.

Если 2023 год пройдет по прогнозам, Россия сможет покрыть потери и финансировать конфликт на запланированных уровнях. Он будет брать внутренние займы из своего фонда благосостояния в размере 148 миллиардов долларов, в основном у государственных банков, включая продажу акций в китайских юанях.

Продажи юаня начались 13 января, чтобы покрыть ожидаемый дефицит доходов от нефти и газа в размере 54,5 млрд рублей (798 млн долларов) в этом месяце. У Москвы достаточно резервов юаня для таких интервенций, Об этом пишут аналитики Sberbank CIB.

Если в 2022 году доходы от расходов окажутся ниже, чем прогнозировалось, России придется увеличивать заимствования, продолжать пополнять бюджет — чего Путин делать не хочет — или сокращать расходы на экономическое развитие и инфраструктуру. В прежние трудные времена говорила бывшая сотрудница ЦБ Александра Прокопенко.

Но из-за войны на Украине, которая является основным направлением политики Кремля, военные расходы, на которые приходится почти треть расходов в 2023 году, пострадают последними, сказал он.