Процентные ставки останутся высокими, даже несмотря на то, что Европейский центральный банк начнет снижать процентные ставки.

Процентные ставки наконец-то падают, и сегодня Европейский центральный банк собирается начать долгий путь к их снижению после десяти повышений с лета 2022 года.

Однако, хотя держатели ипотечных кредитов и другие заемщики будут обоснованно надеяться на дальнейшее сокращение ставок в течение года, есть две вещи, о которых им следует знать. Во-первых, данные свидетельствуют о том, что темпы сокращений в дальнейшем могут быть достаточно медленными, если только показатели инфляции в еврозоне снова не начнут снижаться. Второй – и связанный с ним – момент заключается в том, что возврата к десятилетию сверхнизких процентных ставок, которое было до 2022 года и которое последовало за тем, как основная ставка по депозитам была снижена до нуля в июле 2012 года после финансового краха, не будет. .

Долгий путь к снижению процентных ставок:

Недавняя история научила нас тому, что ожидания финансовых рынков относительно будущих тенденций процентных ставок могут меняться быстро и резко. Поэтому разумно много читать о глобальных изменениях, произошедших в последние месяцы. Но это было заметно. В этом году ожидалась серия снижений процентных ставок в США, но, поскольку показатели инфляции остаются устойчиво высокими, а экономические данные США оказались сильнее, чем ожидалось, эти ожидания резко изменились. Это ударило по фондовому рынку США, хотя в странном мире рынков, где плохие новости являются хорошими новостями, в последние дни произошел отскок, поскольку относительно слабые показатели рынка труда вновь возобновили надежды на снижение ставок. Однако большинство прогнозистов полагают, что Федеральная резервная система США не будет снижать процентные ставки до сентября и планирует только два снижения в этом году, причем некоторые видят риск только одного снижения, в то время как оптимисты придерживаются трех снижений.

Такое настроение в США вызвало споры о том, могут ли процентные ставки в США и процентные ставки еврозоны расходиться, но ЕЦБ дал понять, что на это повлияют данные еврозоны. Хотя инфляция в еврозоне выросла до 2,6 процента в мае с 2,4 процента в апреле, Европейский центральный банк заявил, что намерен сегодня снизить инфляцию на четверть пункта. Однако данные по инфляции и некоторые признаки жизни в экономике еврозоны, где рост заработной платы составляет 4,7 процента, а безработица остается низкой, заставляют трейдеров сомневаться в том, насколько далеко упадут процентные ставки в течение года. Это, безусловно, важно, в частности, для держателей ипотечных трекеров, у которых с лета 2022 года стоимость заимствований выросла на 4,5%, поскольку ставка рефинансирования Европейского центрального банка, от которой рассчитываются цены на трекеры, выросла с нуля до 4,5 в .

Итак, насколько же могут упасть процентные ставки ЕЦБ в этом году? Финансовые рынки теперь делают ставку на еще два сокращения после сегодняшнего дня. В результате ключевая ставка по депозитам ЕЦБ на уровне 4 процентов превысит отметку в 3 процента к концу года. Это важно, поскольку процентные ставки на этом уровне все еще находятся в пределах того, что ЕЦБ считает «зоной ограничения» – другими словами, достаточно, чтобы поддерживать кредитное покрытие и, как он надеется, сдерживать инфляцию на пути к снижению. Если инфляция постепенно снизится до 2 процентов к лету 2025 года, это позволит процентным ставкам продолжить снижение в следующем году. Однако, если инфляция останется высокой, эти ожидания могут колебаться, и после некоторых сокращений ЕЦБ, возможно, придется какое-то время оставаться на месте. Управление этими ожиданиями по процентным ставкам, которые, в свою очередь, оказывают влияние на экономику, будет важно для ЕЦБ, поскольку это, в свою очередь, повлияет на его борьбу с инфляцией.

Долгосрочная перспектива:

Для ипотечных заемщиков наиболее важно то, какие процентные ставки будут в долгосрочной перспективе. Есть одно ключевое послание, которое следует понять. Процентные ставки по ипотечным кредитам не вернулись туда, где они были до начала недавнего повышения – если только не произойдет серьезный коллапс в экономике еврозоны. Возможно, когда-нибудь в будущем это произойдет. Но самые низкие процентные ставки за последнее десятилетие пришлись на период низких темпов роста в еврозоне и инфляции, которая была ниже целевого показателя Европейского центрального банка в 2 процента. Ожидания теперь указывают на то, что инфляция останется на уровне 2 процентов или выше в обозримом будущем. Таким образом, процентные ставки, взимаемые банками, не вернутся к уровням, на которых многие фиксировали процентные ставки на уровне от 1 до 1,5 процента, а фиксированные ставки на три-пять лет — на уровне 2,5 процента или меньше.

Аргумент о том, насколько далеко могут упасть процентные ставки, частично основан на теоретическом аргументе о так называемом естественном уровне процентных ставок – уровне, на котором они не стимулируют и не ограничивают экономическую активность. В свою очередь, эта естественная ставка должна учитывать уровень инфляции в данный конкретный момент времени – другими словами, она выражается как реальная ставка, или с поправкой на инфляцию. Невозможно точно определить, что это такое, а недавние оценки по Еврозоне немного отклоняются от нормального диапазона. выше инфляции К одному Немного меньше. Другими словами, если ЕЦБ достигнет своей цели по инфляции в 2 процента, процентные ставки могут со временем упасть до этого уровня или, конечно, до 2,5 процента, но они упадут только в том случае, если инфляция упадет ниже 2 процентов. Цель.

Таким образом, одним из возможных результатов является то, что процентные ставки постепенно снизятся в ближайшие месяцы, но ставка по депозитам ЕЦБ упадет только ниже 3 процентов в следующем году. Если она упадет, например, примерно до 2,5 процента, это будет означать сохранение процентных ставок по ипотечным кредитам в диапазоне от 3,5 до 4 процентов по сравнению с более чем 5 процентами сейчас. Это все равно гораздо выше того, к чему привыкли многие владельцы трекеров. Однако, поскольку их выплаты на протяжении многих лет были ниже, чем у других держателей ипотечных кредитов, а средний непогашенный остаток сейчас составляет 100 000 евро, большая часть этой группы хорошо погасила свой кредит и вряд ли столкнется с финансовыми трудностями. Процентные ставки ЕЦБ в размере 2,5 процента или около того также предполагают, что лучшие предложения с фиксированной ставкой на рынке, которые сейчас находятся в диапазоне от 3,5 до 3,75 процента, являются неплохими, хотя остальные фиксированные ставки, которые предлагают более 4,5 процента, Европейский центральный банк. Некоторые кредиторы имеют низкую ценность в этом контексте.

Таким образом, заемщики, которые брали новые ипотечные кредиты или брали кредиты с фиксированной ставкой в ​​течение прошлого года и решили перейти на плавающие ставки или взять кредиты с фиксированной ставкой сроком на один год, получили выгоду от улучшенных фиксированных ставок, предлагаемых сейчас, а некоторые из них должны быть снижены еще больше.

[ ECB rate cut to breathe fresh life into euro-zone economy ]

Зов Даойсача:

На этой неделе премьер-министр Саймон Харрис объявил, что попросит кредиторов отреагировать на сокращение ставок ЕЦБ. Это во многом показательно, поскольку некоторые процентные ставки уже были снижены, поскольку рынки ожидали действий ЕЦБ, и процентные ставки автоматически упадут. Что касается плавающих процентных ставок, большинство из них не выросли одновременно с процентными ставками Европейского центрального банка – а некоторые из них все равно были снижены. Нет никакого вреда в сохранении давления на кредиторов, но, поскольку его доля в банках сокращается, правительство имеет меньше влияния в этом отношении. Единственное, куда он может направить свой огонь, — это небанковские кредиторы, которые управляют кредитами, принадлежащими инвестиционным фондам, где процентные ставки в некоторых случаях остаются карательно высокими. Заемщики, получившие эти кредиты, могут по праву чувствовать себя разочарованными властями, которые обещали им, что они не будут поставлены в невыгодное положение. Политическое и нормативное давление здесь должно оставаться высоким.

Стоит также отметить, что держатели отслеживаемых облигаций получат дополнительное снижение на 0,35 процентных пункта в сентябре в связи с реструктуризацией официальных процентных ставок Европейского центрального банка. В настоящее время существует разница в полпункта между основной ставкой (процентной ставкой по депозитам) и ставкой рефинансирования, на основе которой устанавливается ставка для отслеживания процентных ставок. Европейский центральный банк заявил, что этот разрыв будет сокращен до 0,15 пункта по техническим причинам. В результате снижение ставки рефинансирования приведет к снижению ставок отслеживания.