Перспективы снижения процентных ставок меняются

Это началось в Соединенных Штатах. Разговоры о значительном снижении процентных ставок охватили крупнейшие экономики и привели к значительному росту рынков акций и облигаций. Это также предполагает, что 2024 год будет лучше для заемщиков – по крайней мере, для тех, кто отслеживает процентные ставки, и, возможно, в более общем плане, поскольку другие предложения по займам улучшатся.

Но в последние недели удивительно высокие показатели инфляции в США привели к одному из самых драматических изменений в настроении рынка за последние годы: ожидания снижения процентных ставок в США на 1,5 процентных пункта в этом году теперь меняются, а рыночные цены, возможно, только одно сокращение в сентябре/сентябре. .

На этой неделе Джером Пауэлл, председатель Федеральной резервной системы (центрального банка США), заявил, что «дальнейшего прогресса» в достижении целевого показателя инфляции в 2 процента не наблюдается. Это также снизило уверенность в масштабах сокращений ставок ЕЦБ – хотя главный посыл ирландским заемщикам – не паниковать. Итак, давайте посмотрим, что произошло в Соединенных Штатах и ​​что это значит для Европы. И для ирландских держателей ипотечных кредитов.

1. Большие перемены в США: Степень изменения ожиданий по процентным ставкам в США была значительной – и удивительной. Экономист Саймон Барри говорит, что мотивирующим фактором этой трансформации являются показатели дальнейшего укрепления американской экономики в целом и на рынке труда в частности, а также прекращение прогресса в снижении инфляции. Последние данные показывают, что «последняя миля» в снижении инфляции до целевого показателя в 2 процента оказалась трудной, поскольку в марте ставка выросла до 3,5 процента.

Предыдущие ожидания снижения процентных ставок в США на четверть пункта в этом году сократились до одного или двух сокращений. Ралли фондового рынка, начавшееся в октябре прошлого года, остановилось в начале апреля — как это всегда бывает с рынками, аналитики спорят, почему, но большинство считает, что изменение ожиданий по процентным ставкам является основным фактором. Однако большинство инвесторов ожидают снижения инфляции и снижения процентных ставок в США: это случай «отсрочки снижения ставок, а не их отмены», согласно последнему ежемесячному прогнозу UBS, который ожидает, что ФРС снизит процентные ставки на четверть процентный пункт в сентябре. Еще один в декабре. Рынки были несколько успокоены тем, что сказал Пауэлл в среду, особенно его прогнозом о том, что инфляция снизится в этом году, даже если это снижение будет более медленным и неоднозначным, чем ожидалось.

2. Что это означает для Европы? Поскольку ожидания в Соединенных Штатах изменились, изменились и ставки рынка на то, в какой степени Европейский центральный банк снизит процентные ставки. Ранее в этом году инвесторы ожидали снижения процентных ставок ЕЦБ на 1,5 процентного пункта в этом году – сейчас этот показатель снизился до чуть более 0,75 пункта. Это означает снижение на три четверти пункта вместо шести, хотя надо сказать, что предыдущие ожидания всегда казались несколько завышенными. Несмотря на изменение настроений, инвесторы по-прежнему ожидают, что ЕЦБ начнет снижать процентные ставки на своем следующем заседании по политике в начале июня, причем снижение на четверть пункта, а это означает, что он, скорее всего, примет меры раньше ФРС.

По словам Барри, президент ЕЦБ Кристин Лагард объяснила, что ЕЦБ имеет дело с разными ожиданиями, но отметила, что то, что происходит в Соединенных Штатах, также имеет более широкое влияние во всем мире. Уровень инфляции в еврозоне на этой неделе достиг 2,4 процента в апреле, а давление на заработную плату ниже, чем в Соединенных Штатах. Базовая инфляция, исключая нефть и продукты питания, была немного выше прогноза Европейского центрального банка, но в прошлом месяце упала до 2,7 процента. В целом, ЕЦБ, как ожидается, примет меры в июне, указав это на своем последнем заседании. Но данные, предшествовавшие июньской встрече, будут внимательно отслеживаться. Более того, хотя ЕЦБ ожидает дальнейших сокращений, существует большая нервозность по поводу того, как быстро это произойдет.

Точные последствия того, что ЕЦБ опережает ФРС, и расходящиеся тенденции в процентных ставках сейчас обсуждаются. Среди потенциальных последствий – ослабление евро по отношению к доллару США, что может привести к росту цен на импорт в ЕС и инфляции. Более высокий экономический рост в США, который поддерживает глобальный рост, также станет аргументом в пользу того, что процентные ставки в еврозоне не будут падать так быстро. Данные на этой неделе показали, что экономика еврозоны, вероятно, избежит рецессии в этом году, а рост во Франции и Германии немного превысит ожидания. Но экономика еврозоны по-прежнему вялая, и некоторые управляющие Европейских центральных банков перевернули эту дискуссию с ног на голову, заявив, что то, что происходит в Соединенных Штатах, фактически увеличивает оправданность сокращения ЕЦБ, поскольку более высокие процентные ставки в США приведут к замедлению экономического роста. в глобальном росте.

На этот вопрос не существует «правильного ответа», но Конал Маккуэй, главный экономист Банка Ирландии, отметил, что ФРС и ЕЦБ уже расходились во мнениях, и нет причин, по которым они не могут разойтись снова. Он считает, что влияние возможных изменений обменного курса на инфляцию еврозоны из-за расхождения процентных ставок по обе стороны Атлантики вряд ли будет значительным.

3. Что это означает для ирландских заемщиков? Изменение ожиданий предполагает, что снижение процентных ставок ЕЦБ может быть немного медленнее, чем ожидалось, и то, что происходит в США, может быть использовано более осторожными членами Совета управляющих для замедления темпов снижения. Но и Барри, и Маккуэй отмечают, что ставка по депозитам ЕЦБ в размере 4 процентов значительно выше того, что считается нейтральным уровнем – уровня, который не стимулирует и не замедляет экономику. Таким образом, существует достаточно возможностей для снижения процентных ставок, даже если точные сроки остаются неопределенными.

По мнению Барри, нынешний высокий уровень процентных ставок и их крайне ограничительное воздействие на экономический рост больше не нужны ЕЦБ для того, чтобы поддерживать инфляцию в направлении своей цели. Таким образом, если не считать некоторых больших сюрпризов в стиле США, сокращение ожидается в июне, а дальнейшие сокращения будут продолжаться в течение года.

Он будет поступать напрямую через держателей ипотечных кредитов, которые автоматически получат выгоду, поскольку процентные ставки будут снижены Европейским центральным банком, при этом выплаты, как правило, уменьшатся в следующем месяце. Первоначальное потенциальное снижение на 0,25 пункта может показаться небольшим по сравнению с ростом на 4,5 пункта, который они пережили с лета 2022 года. Но хорошая новость заключается в том, что дальнейших сокращений можно ожидать позднее в этом году и в 2025 году. Плохая новость заключается в том, что процентные ставки Он не вернется к тому, что было до и во время пандемии. Можно ожидать, что процентные ставки окажутся в диапазоне средних 3 процентов, если ЕЦБ вернет ключевые процентные ставки обратно к нейтральному уровню.

Для других заемщиков сокращение ставок в результате действий ЕЦБ может проявляться медленнее. В частности, предложения по плавающим процентным ставкам и фиксированным процентным ставкам не выросли, чтобы соответствовать повышениям ЕЦБ, и поэтому не упадут так сильно. Однако есть хорошие новости из другого источника. Недавний шаг Bankinter, владельца Avant Money, по увеличению своего присутствия здесь привел к значительному сокращению объемов трех-, четырех- и пятилетних предложений с фиксированной процентной ставкой. Новые ставки, вступающие в силу 3 мая, варьируются от 3,6 до 3,95 процента в зависимости от срока и соотношения суммы кредита к стоимости. Это значительно ниже, чем предложения в размере 4,5 процента, предлагаемые крупными банками заемщикам, которые не имеют права на их более привлекательные «зеленые» предложения.

Высокие процентные ставки, предлагаемые традиционными банками по незеленой ипотеке, теперь также, вероятно, снизятся. Для тех, кто не хочет менять банк, есть различные предложения от крупных кредиторов, которые позволяют им подождать несколько месяцев, принимая на себя небольшой риск.

Таким образом, для новых заемщиков или тех, кто отказался от старых фиксированных ставок, возможности увеличились, независимо от того, имеют ли они право на зеленые ставки – или на одну из лучших ставок BER от Банка Ирландии в рамках его новой структуры – или нет Это не соответствует требованиям, если бы новые предложения Avant были привлекательными. Это похоже на мир, в котором большинство заемщиков смогут получить кредит в диапазоне от 3,5 до 4 процентов. В нынешних условиях это выглядит не так уж и плохо. Выгоды, которые могли бы быть получены от быстрого снижения процентных ставок Европейским центральным банком, похоже, были нивелированы другим основным фактором установления процентных ставок – конкуренцией.