Насколько «рано» ЕЦБ начнет повышать ставки?

«в раннее время».

Это слово из пяти букв вызвало на этой неделе небольшое волнение у тех, кто читал на кофейной гуще комментарии главы центрального банка.

Кристин Лагард, президент Европейского центрального банка, Об этом он заявил во время выступления в Словении. Что покупка Банком облигаций в рамках программы покупки активов должна закончиться «в начале третьего квартала».

Далее она сказала, что это будет означать повышение процентных ставок «в какой-то момент после этого».

В конце своего апрельского заседания совета директоров мадам Лагард придерживалась заявления о том, что программа покупки активов «должна быть завершена в третьем квартале» и что корректировка ставок (да, это означает «повышение») «произойдет через некоторое время после этого».

Я избавлю вас от кроличьей норы спекуляций о том, что на самом деле означает «некоторое время спустя».

Хорошая новость (если вы заемщик, может быть, меньше, если вы экономите…) заключается в том, что Кристин Лагард также придерживается описания любого дальнейшего повышения ставки как процесса, который «будет постепенным».

Программа покупки активов

Во-первых, программа покупки активов, когда Европейский центральный банк выходит на рынок, чтобы купить миллиарды евро в виде облигаций.

Это сделает ставки по кредитам дешевле.

Когда он прекратится, стоимость заимствований в еврозоне, вероятно, вырастет.

Тогда есть процентные ставки, установленные Европейским центральным банком.

Медленное нарастание уверенности, которому способствует использование слова «рано», теперь делает почти уверенным, что Европейский центральный банк повысит процентные ставки на своем июльском заседании.

Они также проведут встречу в июне, но, судя по сигналам, любое движение цены будет сюрпризом.

По оценкам, уровень инфляции в еврозоне в апреле составил 7,5%.

Целевая ставка ЕЦБ составляет 2%. Но он рассчитывает свою целевую ставку на что-то, что продлится в среднесрочной перспективе.

Если это звучит немного расплывчато и не совсем понятно, добро пожаловать в мир центрального банка.

Инфляция не постоянная вещь.

На самом деле это вовсе не «вещь», а мера тысяч покупок и транзакций, которые происходят в экономике с течением времени.

Когда вы наполняете свою корзину, вы получаете цену с сотнями компаний, и именно движение этих цен приводит к инфляции.

Если в экономике существует определенный уровень инфляции, компании могут рассчитывать на получение большего дохода от своей продукции в будущем и будут более охотно инвестировать в новые машины, продукты и рабочие места.

Кроме того, у работников должны быть разумные ожидания того, что их заработная плата вырастет, поэтому они должны быть более довольны тем, что тратят свою заработную плату.

Это все в счастливом царстве 2% инфляции.

К сожалению, это не тот мир, в котором мы сейчас живем.

И это не только еврозона.

Инфляция в США достигла 8,3% в апреле, при этом инфляция в экономике в целом выше, чем в Европе, где цены на энергоносители по-прежнему являются главным виновником, но уже не единственной причиной.

Банк Англии ожидает, что к концу этого года инфляция в Великобритании достигнет 10%.

Все это означает, что сейчас мы находимся на этапе, когда центральные банки с большей вероятностью повысят процентные ставки, чем воздействуют на все другие рычаги, такие как покупка облигаций, которые помогли экономике и правительствам пережить пандемию и сохранили низкие ставки по займам.

Федеральный резервный банк и Банк Англии

Ранее в этом месяце Федеральная резервная система США повысила процентные ставки на полпроцента, это уже второе повышение в этом году.

Цены там сейчас в диапазоне 0,75-1%.

Банк Англии повысил процентные ставки на 0,25% в мае до 1%, что стало четвертым таким повышением с декабря.

Во всех трех странах ведутся большие споры о том, должны ли цены расти все больше и больше и находится ли инфляция под контролем или вышла из-под контроля.

Добавляя путаницы, рост замедляется.

Европейский центральный банк понизил свой прогноз роста еврозоны в марте и может сделать это снова, когда в июне будет опубликован следующий набор прогнозов.

Буквально на этой неделе Организация экономического сотрудничества и развития опубликовала свои составные опережающие индикаторы, представляющие собой смешанный набор различных статистических данных, от промышленного производства до опросов настроений, призванных дать раннее представление о том, в каком направлении движется экономика.

Она сказала, что рост в Европе «теряет импульс».

Это может замедлить инфляцию, что обычно и происходит, когда экономика замедляется.

Однако, как мы теперь хорошо знаем, большая часть инфляции, которую мы ощущаем в Европе, связана с ценами на энергоносители и сырьевые товары.

И по мере того, как Европа продолжает свои усилия по освобождению от зависимости от российских энергоносителей и товаров, вполне вероятно, что этот сдвиг нанесет серьезный удар от инфляции.

Это тот вид инфляции, который процентные ставки не гасят.

Европейский центральный банк запаздывает с обсуждением процентной ставки.

И если рост значительно замедлится, он не наверстает упущенное время.

Будем надеяться, что «постепенный» не станет «шлифовкой», которую мы обычно связываем с рецессией.